Reservas de Libre Disponibilidad ¿Concepto Ochentista?

Yo creo que hoy en día lo es. Las reservas de libre disponibilidad son las reservas que sobran una vez restados del total de reservas los pasivos del BCRA (donde entra la base monetaria contabilizada al tipo de cambio vigente) ¿Por qué digo que es un concepto ochentista? El objeto de esta distinción es “separar” las reservas que sirven para “defender” el tipo de cambio de las que sobran y transferirle esas reservas al estado nacional. Pero ¿Por qué no deberíamos tener reservas para “defender “ otros tipos de cambios más bajos que el vigente? Capaz es necesario en el futuro. Esta idea de que las reservas que sobren pueden ser utilizadas para el pago de compromisos externos viene de la Convertibilidad, pero ahí había un tipo de cambio fijo. Hoy no lo hay y, teniendo en cuenta que se tendría que empezar a utilizar una política cambiaria que busque ubicar la inflación dentro de un determinado rango, es un sinsentido. Una vez más el BCRA queda subordinado a la política fiscal del gobierno nacional.

¿Cuál debiese ser entonces el mecanismo para que el gobierno pague sus compromisos externos y no afecte las reservas del BCRA? La respuesta es más simple que lo que parece, simplemente acumulando superávit fiscal legitimo. Así como cuando el gobierno tiene un déficit y el mismo es monetizado, las reservas del BCRA caen hasta que vienen los famosos ataques especulativos. Cuando existe un superávit las reservas aumentan (todo lo demás ceteris paribus, como siempre) y, por ende, el cambio posterior no da lugar a una caída de las mismas. Me explico, cuando el gobierno monetiza un déficit presiona para aumentar la base monetaria y, por ende, la oferta. Como esto no se puede dar, porque sino se devaluaría, el BCRA regula la base monetaria vendiendo reservas y, por consiguiente, retirando pesos del mercado. Cuando un gobierno acumula un superávit fiscal, lo que pasa es la inversa. El gobierno esta presionando para reducir la base monetaria y el BCRA lo neutraliza adquiriendo reservas, lo que implica inyectar pesos para mantener la base igual.